大洋電機2015年分別實現營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤49.12億元、3.41億元、2.96億元,分別同比增長10.55%、14.92%、8.04%;每股收益0.20元,年報業績符合預期
外延并購助推增長,深度布局動力總成:公司通過并購佩特來及上海電驅動,形成純電及混動全覆蓋的動力總成產品線,下游客戶為北汽、中通、宇通等一線廠商,隨著產能瓶頸突破及新客戶拓展,業績將迎來爆發。公司收購佩特來后成為國際一流車輛轉換電器廠商,有望增厚業績。
打造綜合運營平臺,傳統業務有望改善:公司通過參股中新汽、泰坦能源、小豬巴適,布局打造集充電、租賃運營及定制用車等業務的運營平臺。目前已有約2000輛車在中山運營,并在陽江、江門等地快速推廣。隨著房地產銷量回暖帶動空調需求,公司傳統空調電機產品有望迎來短期拐點。
盈利預測:我們認為公司將受益電動乘用車及物流車行業爆發帶來業績高增長,預計16-18年EPS為0.23、0.29、0.34元,對應PE分別為44、35、29倍,給予增持評級。
風險提示:新能源汽車推廣低于預期,汽車行業增速放緩,空調銷量回暖低于預期。