并購整合拓展發展空間,打造全新業務板塊:公司傳統業務縫紉機電機、電腦高速自動平縫機和汽車馬達等天花板明顯,發展陷入瓶頸。從2014年開始,通過一系列并購重組實現轉型,形成了以傳統縫紉機電機、家用智能控制器、汽車零部件和新能源汽車動力總成系統為核心的新業務模塊。尤其是全面進軍新能源汽車電機電控領域,將使公司迎來新一輪增長。
行業格局正在成型,新興勢力有望崛起:根據我們測算,新能源汽車電機電控到2020年市場規模將超過400億元,由于進入整車供應鏈周期較長,行業已經進入存量競爭,與下游的綁定關系正在成型,擁有優質客戶和高性能產品的企業將會享受行業發展紅利。公司收購的德沃士背靠眾泰、東風、時空等客戶,同時與宇通、廣汽吉奧均有合作,客戶結構優質。
上海海能在汽車電子控制系統方面積累深厚,雙方協同效果明顯。方正電機自身與高科潤研發的小功率驅動系統已經批量生產,公司目前已經具備從低速車到乘用車、大巴車、專用車的動力系統解決方案提供能力,發展前景看好。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價31.05元。我們預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.83億、2.49億和3.13億元,成長性突出;首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為31.05元。